ЕЦБ с середины прошлого года начал цикл повышения ставки, который в настоящее время поднял ключевую ставку с -0,50% до +2,00%. Увеличение на 2% произошло после двух повышений на 75 базисных пунктов и двух на 50 базисных пунктов, это самое агрессивное повышение ставок в истории ЕЦБ.
Разногласия внутри ЕЦБ по процентным ставкам
Кристин Лагард на пресс-конференции после окончания последнего заседания ЕЦБ в начале декабря прошлого года ясно заявила, что центральный банк сохранит свою текущую политику в отношении повышения процентных ставок (напоминается, что процентные ставки в декабре повысились на 50 базовых величин). Целью было и остается своевременное возвращение инфляции к разумным уровням.
С другой стороны, сейчас делаются ставки на то, останется ли ЕЦБ на этом пути, и когда наступит умеренное повышение процентных ставок. В настоящее время все согласны с тем, что на следующих двух заседаниях (первое на следующей неделе 2 февраля и второе в марте) политики повысят процентные ставки на 50 базисных пунктов. Отсюда возникает вопрос, а что дальше? Если инфляция показывает признаки ослабления, почему тогда она более, чем в четыре раза превышает официальную цель ЕЦБ в 2%?
Что говорят эксперты
Для стратега по фиксированному доходу UniCredit Франческо Марии Ди Беллы неопределенность заключается в том, что ЕЦБ будет делать после марта, в то время как некоторые члены его совета также высказались за повышение ставок во втором квартале. «Масштаб этих повышений будет зависеть от прогноза инфляции. Менее сильное ценовое давление может позволить ЕЦБ продолжить повышение на 25 базисных пунктов в мае и июне, а не на 50 базисных пунктов», — отмечает он в интервью CNBC.
Денежные рынки готовятся к повышению на 50 базисных пунктов в феврале и марте, но, как сообщается, Фабио Панетта заявил на этой неделе, что ЕЦБ не следует заранее брать на себя дальнейшие шаги в преддверии мартовского заседания.
Как отмечает Дэвид Онеглиа, директор TS Lombard, слова Панетты говорят о том, что "голуби" ЕЦБ (чиновники, выступающие против агрессивной монетарной политики) перегруппировываются, но "ястребы" (сторонники агрессивной монетарной политики), похоже, имеют преимущество, по крайней мере, на следующих двух заседаниях, для которых базовый сценарий его фирмы предусматривает два повышения ставки на 50 базисных пунктов.
«Насколько далеко ЕЦБ сможет зайти после марта, еще неизвестно. Номинальная процентная ставка между 3,50% и 3,75% выглядит вероятной, но ЕЦБ не может достаточно далеко и надолго отклоняться от Федеральной резервной системы США», — говорит он.
Конечно финансовые рынки думают иначе, так как опрос Reuters показал, что они ожидают прекращения повышения процентных ставок во втором квартале, когда ключевая процентная ставка достигнет 3,25%.
С другой стороны, после недавнего улучшения макроэкономических данных в США есть ощущение, что ФРС может положить конец собственному циклу ужесточения денежно-кредитной политики. «Если США войдут в более глубокую, чем ожидалось, рецессию, и ФРС будет вынуждена агрессивно снизить процентные ставки в ответ, пауза ЕЦБ в повышении ставок может наступить раньше», — считает Онелья.
В том же ключе высказался Эндрю Кеннингем из Capital Economics, который также ожидает повышения процентных ставок в диапазоне 50 базисных пунктов на февральском и мартовском заседаниях, после чего последует более умеренное повышение на 0,25% в мае и июне. Он утверждает, что в дальнейшем монетарная политика не будет меняться до второй половины 2024 года.
Тем не менее он также ориентируется на путь дезинфляции в ближайшие месяцы, по мере снижения стоимости энергоносителей. "Риторика будет оставаться агрессивной и говорить о необходимости для ЕЦБ придерживаться курса, не уточняя при этом размер и сроки повышения процентных ставок", - отмечает он.
