Экспорт и туризм растут, но деньги уходят за границу: структурная ловушка экономики Греции

Причина заключается в структуре экономики: для обслуживания туристического потока и производства экспортной продукции стране приходится импортировать топливо, оборудование, сырьё, промежуточные товары и значительную часть готовой продукции.

В результате рост экспорта и туристических доходов действительно приносит экономике новые средства, но значительная часть этих денег вскоре снова уходит за границу в виде оплаты импорта.

Поэтому сами по себе новые рекорды экспорта, пассажиропотока или туристических поступлений ещё не говорят о том, сколько дополнительного богатства осталось в Греции.

От 2,6 до 14,1 млрд евро дефицита

Масштаб проблемы хорошо виден по динамике текущего счёта платёжного баланса.

Согласно данным Банка Греции, в 2019 году дефицит текущего счёта составлял около 2,6 млрд евро.

В 2025 году он достиг 14,1 млрд евро, или примерно 5,7% ВВП. Это было лучше результата 2024 года, когда дефицит составлял 16,9 млрд евро, но значительно хуже докризисного показателя 2019 года.

В первые пять месяцев 2026 года ситуация снова ухудшилась. По данным Банка Греции, дефицит текущего счёта увеличился на 1,6 млрд евро по сравнению с тем же периодом прошлого года и достиг 8,9 млрд евро.

При этом в январе–мае 2026 года экспорт товаров увеличился быстрее импорта, а туристические поступления выросли на 25,8%. Профицит баланса услуг также увеличился.

Однако этого оказалось недостаточно, чтобы компенсировать ухудшение первичных и вторичных доходов. Это важное уточнение: туризм не обязательно непосредственно увеличивает дефицит. Напротив, он приносит стране чистые валютные поступления, но его положительный эффект не способен перекрыть все остальные внешние расходы экономики.

Один евро экспорта оставляет в стране 43 цента

Структурную слабость греческой экспортной модели подробно рассматривает Международный валютный фонд.

По оценке МВФ, один евро греческого экспорта создаёт в среднем около 43 евроцентов внутренней добавленной стоимости. Остальная часть связана с импортными компонентами, сырьём, энергией и другими расходами за пределами страны.

Значительная часть товарного экспорта приходится на нефтепродукты. Греция импортирует сырую нефть, перерабатывает её и затем экспортирует готовое топливо. Экспортная стоимость учитывается полностью, хотя существенная часть первоначальной стоимости продукции уже была оплачена зарубежным поставщикам.

Схожая зависимость присутствует в металлургии, пищевой промышленности, строительстве, транспорте и гостиничном секторе. Для инвестиций импортная составляющая особенно велика, поскольку страна закупает за рубежом оборудование, машины и многие промежуточные товары.

По расчётам МВФ, импортная составляющая экспорта составляет около 40%. Поэтому рост экспорта улучшает экономическую активность и занятость, но оказывает значительно более слабое влияние на торговый баланс, чем можно предположить по общей сумме продаж.

Почему туристический рекорд не равен чистому доходу

Туризм остаётся одним из важнейших источников внешних поступлений Греции. Однако валовая сумма туристических доходов не равна чистой добавленной стоимости, оставшейся внутри страны.

Для обслуживания миллионов туристов гостиницы, рестораны и туристические предприятия закупают импортное топливо, автомобили, оборудование, электронную технику, продукты, напитки, мебель и строительные материалы.

Часть доходов также уходит международным туристическим операторам, цифровым платформам, авиакомпаниям и иностранным владельцам капитала.

Это не делает туризм вредным для экономики. Он приносит рабочие места, налоги и внешние поступления. Но чем выше доля импортных товаров и зарубежных посредников, тем меньше чистая выгода, которая остаётся в стране.

Поэтому главный показатель должен заключаться не только в количестве прибывших туристов или общей сумме поступлений, а в объёме внутренней добавленной стоимости.

Внешний долг приблизился к 598 млрд евро

В первом квартале 2026 года валовой внешний долг Греции достиг приблизительно 597,7 млрд евро.

Однако эту цифру нельзя смешивать с государственным долгом. Валовой внешний долг включает обязательства перед иностранными контрагентами не только государства, но также Банка Греции, банков, финансовых организаций и частных компаний.

Он также не учитывает внешние финансовые активы, принадлежащие резидентам Греции. Поэтому для оценки чистого положения страны дополнительно используется международная инвестиционная позиция.

Тем не менее высокий внешний долг показывает, насколько греческая экономика зависит от внешнего финансирования и насколько уязвима к процентным ставкам, движению капитала и международным кризисам.

Бюджетный профицит и дефицит частного сектора

В исходной критической оценке утверждается, что при одновременном внешнем дефиците и бюджетном профиците финансовая нагрузка переносится на домохозяйства и предприятия.

У этого вывода есть макроэкономическая основа. Балансы государства, частного сектора и внешнего мира связаны между собой бухгалтерским тождеством.

Когда страна имеет дефицит текущего счёта, она тратит за границей больше, чем получает. Если одновременно государство собирает больше средств, чем расходует, внутренний частный сектор должен либо сокращать сбережения, либо увеличивать заимствования, либо уменьшать инвестиции.

Однако из этого не следует автоматически, что любой бюджетный профицит вреден или что государство буквально забирает все средства у населения. Результат зависит от структуры налогов, государственных расходов, инвестиций, кредитования и распределения доходов.

Проблема возникает, когда профицит достигается преимущественно за счёт высокой косвенной налоговой нагрузки и ограничения расходов, в то время как производственная база остаётся слабой, а зависимость от импорта сохраняется.

Новая государственная «платёжная неспособность» пока не наступила

Утверждение о том, что Греция уже движется к новой неизбежной государственной неплатёжеспособности, выходит за пределы опубликованных данных.

Страна действительно имеет большой внешний дефицит, крайне отрицательную международную инвестиционную позицию и высокую зависимость от импорта. МВФ также указывает, что Греция сохраняет крупнейшую отрицательную международную инвестиционную позицию в еврозоне.

В то же время государственный долг относительно ВВП сокращается, страна сохраняет доступ к рынкам, а банковская система и валютные резервы находятся в другом состоянии, чем накануне кризиса 2010 года.

Поэтому корректнее говорить не о уже наступившем банкротстве, а о возвращении опасного структурного дисбаланса. Если дефицит текущего счёта будет сохраняться годами, а производственная база не расширится, потребность во внешнем финансировании продолжит увеличиваться.

Главный вопрос: сколько денег остаётся в Греции

Рост экспорта и туризма сам по себе является положительным явлением. Но он не решает проблему, если для каждого дополнительного евро выручки экономика вынуждена закупать всё больше иностранных товаров и ресурсов.

Устойчивость определяется не валовыми оборотами, а тем, насколько страна способна производить собственное оборудование, энергию, продукты, технологические компоненты и услуги с высокой добавленной стоимостью.

Поэтому настоящий вопрос звучит не так: сколько туристов приехало и насколько вырос экспорт?

Гораздо важнее другое: какая часть созданного дохода остаётся в Греции, превращается в зарплаты, инвестиции и внутренние сбережения, а какая снова уходит за границу через импорт, проценты, дивиденды и платежи зарубежным посредникам?

Без изменения производственной модели рекордные показатели могут сосуществовать с растущей внешней зависимостью. Экономика будет выглядеть успешной по валовым оборотам, но продолжит нуждаться во всё большем притоке иностранного капитала.

Источники: Банк Греции, Международный валютный фонд, ELSTAT.