Goldman Sachs выявляет реальный разрыв в темпах роста между севером и югом Еврозоны, но на этот раз в выигрышном положении находятся страны юга, и именно они повышают средние темпы роста.
Греция, Испания и Португалия демонстрируют высокие показатели в секторе туризма, и их рост предотвращает глубокую рецессию в Еврозоне. Однако инвестиционный гигант считает, что рецессия уже стала реальностью для Еврозоны, так как она уже началась в третьем квартале, и ожидает, что она продолжится в последнем квартале года.
Как отмечает Goldman Sachs, индикаторы текущей активности показывают, что во многих странах европейского юга в летние месяцы наблюдается значительный рост. В целом индикаторы PMI показывают, что экономическая активность в секторе услуг значительно замедляется во всей еврозоне, но южные страны демонстрируют уверенный рост в сфере услуг и, в частности, в туризме, хотя этот сектор особенно чувствителен к развитию пандемии. Goldman Sachs также видит большие возможности для дальнейшего роста в секторе туризма в южных странах. Как он отмечает, предоставленные на данный момент данные о туристическом трафике в летние месяцы отмечают очень хороший туристический сезон, который может значительно ускорить экономический рост в Греции, Испании и Португалии. В то же время те же показатели указывают на сокращение экономики в более крупных странах европейского севера, таких, как, например, Германия.
Goldman Sachs говорит о разрыве в темпах роста между югом и севером, но в пользу первого.
Однако уверенный рост южных стран компенсирует быстрое замедление экономики северных стран, и, похоже, что в третьем квартале спад в Еврозоне в целом значительно сократится. Данные указывают на замедление темпов роста в Еврозоне, так как составной индекс менеджеров по закупкам (PMI) в августе упал еще ниже отметки в 50 пунктов, отделяющей рост от рецессии. В то же время ситуация на европейском газовом рынке продолжает вызывать беспокойство, хотя успокаивает тот факт, что первая и третья экономики Еврозоны, Германия и Италия, достигли своих целевых показателей по объемам хранения газа, причем с опережением установленных сроков. Однако, как отмечает Goldman Sachs, в то же время цены на газ остаются на очень высоком уровне, а поставки этого топлива резко сократились через трубопровод "Северный поток - 1", что подрывает экономический рост.
Между тем в Германии потребление газа было значительно замещено нефтью, и спрос на газ резко снизился (в связи его недостатком, а не со снижением потребления. Прим. редакции). Потребление этого топлива снизилось почти на 25% по сравнению со средним показателем за последние пять лет. Как отмечает Goldman Sachs, в ближайшие месяцы может произойти значительное сокращение добычи вследствие этого спада.
Что касается инфляции, то американский инвестиционный гигант ожидает, что в четвертом квартале этого года инфляция составит в среднем 10,3%, при этом цены на газ, скорее всего, останутся на нынешнем высоком уровне. В целом он ожидает, что рецессия в Еврозоне будет мягкой: сокращение ВВП составит 0,1% в третьем квартале и 0,2% в четвертом квартале. Однако в случае, если Еврозона столкнется с более серьезным дефицитом поставок газа, Goldman Sachs считает, что существует риск погружения в рецессию, причем гораздо более глубокую и продолжительную. При этом сильнее всего пострадают Германия и Италия, где ВВП снизится еще больше, в то время как Франция и Испания продолжат демонстрировать положительные темпы роста.
Наконец, что касается дальнейших действий ЕЦБ, он по-прежнему считает более вероятным повышение ставки на 50 базисных пунктов на сентябрьском заседании, поскольку банк подталкивают к агрессивным действиям после быстрого повышения стоимости заимствований Федеральной резервной системой США, но в то же время его пространство для маневра ограничено надвигающейся рецессией в Еврозоне. Однако, учитывая недавние заявления чиновников ЕЦБ, призывающих рассмотреть возможность повышения ставки на 75 б.п., нельзя исключать такого неожиданного шага в сентябре. Goldman Sachs ожидает, что банк замедлит темпы повышения процентных ставок, повысив их на 25 б.п. в октябре, так что к концу года базовая ставка будет на уровне 1,5%.
