Продажа российского долга, из-за санкций связанного с вторжением в Украину, создала окно для нового вида арбитража, который создает благодатную почву и множество возможностей для легкой наживы.
Как указывает CNN Business, американские банки, по сути, покупают российские государственные или корпоративные облигации, которые резко упали в цене, наряду со свопами кредитного дефолта, которые служат залогом возможного дефолта заемщика.
Обычно такая торговля не работает, однако, поскольку институциональные инвесторы пытаются быстро избавить свои портфели от всего, что связано с Россией, цены на облигации падают быстрее, чем хеджирование.
Резкий рост оборота
В том же отчете говорится, что оборот рынка государственных облигаций достиг $7 млрд с 24 февраля по 7 апреля, с $5 млрд в соответствующем периоде 2021 года. На самом деле, по данным Bloomberg, объем операций с российским корпоративным долгом увеличился до 2-летнего максимума после вторжения Россию в Украину.
В то же время данные сайта MarketAxess показывают, что госдолг России был продан в объеме 7 млрд долларов в период с 24 февраля по 7 апреля, с 5 млрд долларов за аналогичный период 2021 года — рост на 35%.
"Страсти" по российским облигациям
Российские облигации торгуются с бешеной скоростью, заявил CNN Филип Николс, эксперт по России и корпоративной социальной ответственности и профессор Уортонской школы Пенсильванского университета. «Есть много спекулянтов, которые покупают эти облигации, которые сильно деградировали и находятся на грани превращения в мусор», — сказал он.
Николас говорит, что ему постоянно звонят аналитики, интересующиеся, имеет ли смысл потенциальная сделка. «Разница в российском государственном долге на данный момент поразительна», — сказал он. «Они зарабатывают необычную сумму денег по отношению к объему».
Стоимость обеспечения российского долга выросла до 4300 базисных пунктов 5 апреля с 2800 днем ранее.
Процентные ставки
В то же время ставки по облигациям резко упали — со сроком погашения в 2028 году они торгуются всего по 0,34 доллара за доллар. Это означает, что страхование российских ценных бумаг на сумму 10 млн долларов может стоить немногим более 4 млн долларов, отмечает The Economist.
Со своей стороны Financial Times сообщила, что хедж-фонды, такие как Aurelius Capital Management, GoldenTree Asset Management и Silver Point Capital, увеличили свое присутствие на российских рынках, в основном за счет покупки корпоративных облигаций. Финансовые учреждения США, такие как JPMorgan Chase и Goldman Sachs, содействуют этим транзакциям.
«Это Уолл-стрит», — сказала CNN Кэти Джон, глава отдела стратегии фиксированного дохода в Центре финансовых исследований Schwab. «Меня не удивляет, что они увидели какое-то окошко, которое можно использовать для заработка».
«Санкции мы не нарушаем»
Представители JPMorgan говорят, что действуют, как посредники, просто пытаясь помочь клиентам. «Как трейдеры, мы помогаем клиентам снизить риски и управлять их влиянием на Россию на вторичных рынках. Ни одна из сделок не нарушает санкции и не приносит пользу России», — сказал представитель банка.
Если клиенты хотят быстро избавиться от влияния России, они могут обратиться к российским олигархам, которые с радостью купят государственные облигации, сказал Роберт Трипп, главный инвестиционный стратег и глава отдела глобальных облигаций в PGIM Fixed Income. Продажа российского долга американским хедж-фондам удерживает накопленные проценты от "российских рук".
Сделки являются законными и прибыльными, сказал Николс, но носят весьма спекулятивный характер и подвержены значительным колебаниям в связи с новостями о вторжении России в Украину и дальнейших санкциях. Существует также тревожный разрыв между Уолл-стрит и реальным состоянием мировой экономики: обычно инвесторы основывают свою оценку российского долга на том, будет ли он погашен, а вероятность погашения будет зависеть от силы и устойчивости российской экономики, но это не так.
